【市場分析：一月央行擴(kuò)表1456億 釋放了哪些信號？】央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月末央行資產(chǎn)總規(guī)模為38.9萬億，相比去年末小幅擴(kuò)張1456億。分析來看，主要是央行資產(chǎn)端“其他資產(chǎn)”擴(kuò)張所致。下文對重要科目變化進(jìn)行分析。

　　從2002年開始，中國加入WTO以后，出口大量增加，企業(yè)手中獲得了大量外匯。在當(dāng)初強(qiáng)制結(jié)售匯的背景下，央行吸收了絕大多數(shù)外匯，并投放相應(yīng)的人民幣，形成了外匯占款。再加上人民幣強(qiáng)烈的升值預(yù)期，大量熱錢的涌入，進(jìn)一步快速增加了央行持有的外匯資產(chǎn)。

　　而從2014年開始，人民幣開始出現(xiàn)貶值預(yù)期，資本開始出現(xiàn)外流，央行持有的外匯資產(chǎn)開始明顯減少，到了2017年以后基本穩(wěn)定。去年以來我國率先控制住疫情，產(chǎn)能的快速恢復(fù)使得全年外貿(mào)情況明顯轉(zhuǎn)好，資本與金融項也呈流入態(tài)勢，但外匯占款并未大幅增長。中信證券分析認(rèn)為，其原因在于有較大量的外匯流入我國銀行體系后并未形成人民幣資產(chǎn)，而是再度投資至海外。

　　2019年1月“其他資產(chǎn)”的變動也引起市場分析人士廣泛關(guān)注和猜測。對此，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘在央行金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)解讀吹風(fēng)會上表示，央行資產(chǎn)負(fù)債表中的“其他資產(chǎn)”，是未單獨(dú)列示的資產(chǎn)科目集合，主要是一些雜項資產(chǎn)項目和應(yīng)收暫付項目。年底時，這些項目中有不少會有季節(jié)性變動的特點(diǎn)。待年末時點(diǎn)過去后，這些季節(jié)性變動會減弱或消除。

　　政府存款：央行資產(chǎn)負(fù)債表下的政府存款具有明顯的季節(jié)性特征。每年的季初1月、4月、7月、10月會出現(xiàn)明顯增長，季末3月、6月、9月、12月減少。這種季節(jié)性特征主要是因為季初企業(yè)繳稅和季末財政支出集中的影響。1月末政府存款余額5.35萬億，環(huán)比增加約1.5萬億。

　　央行行長易綱去年6月表示，2018年以來，央行10次降準(zhǔn)，釋放流動性約8萬億元，平均法定存款準(zhǔn)備金率從15%降至目前的9%左右，商業(yè)銀行可使用的錢相應(yīng)增加了，貨幣乘數(shù)上升了。降準(zhǔn)一方面表現(xiàn)為央行資產(chǎn)負(fù)債表的縮表，另一方面體現(xiàn)為商業(yè)銀行通過發(fā)放更多貸款形成貨幣擴(kuò)張效應(yīng)，同時央行通過再貸款再貼現(xiàn)等貨幣政策工具又相應(yīng)進(jìn)行了擴(kuò)表。所以，央行的降準(zhǔn)和增加再貸款都是擴(kuò)張的貨幣政策，但反映在央行資產(chǎn)負(fù)債表上，前者是縮表，后者是擴(kuò)表。

　　“這幾年，央行擴(kuò)表和縮表在金額上大體相當(dāng)，央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模基本穩(wěn)定在36萬億左右，這與目前國際主要經(jīng)濟(jì)體央行資產(chǎn)負(fù)債表大幅擴(kuò)表的機(jī)理不同。但我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表表現(xiàn)為持續(xù)合理擴(kuò)張，貸款保持較高增長，這也表現(xiàn)出貨幣政策傳導(dǎo)效率不斷提高，市場機(jī)制的運(yùn)行良好。”易綱稱。